您当前的位置: 首页 > 法律

资管新政冲击非标理财表内外双向分流或为改管

2019-02-03 07:33:17

  资管新政冲击“非标理财” 表内外双向分流或为改造之道

  21世纪资本研究院研究员 李维 大资管统一意见【《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(征求意见稿),下称资管新规】问世以来,与此相关的讨论日趋白热化。

  21世纪资本研究院近日发现,围绕银行理财如何满足新政要求进行公募化改造并打破刚性兑付,成为了此次资管新规反馈意见中的核心争论。

  不少银行提出,无论是促使理财业务的资产端表内,还是在资金端改变预期收益模式,打破现有的刚性兑付,都存在不小的压力。

  21世纪资本研究院在与多家资管机构沟通后发现,在非标资产这一核心痛点上,或需更加审慎、差异化的方式予以改造和化解。

  我们认为,在合理解决非标融资、结构化融资等底层资产存续问题基础上,可尝试通过保本理财+FOF式公募转化的模式对现有的理财需求进行双向分流,让表内归表内,表外归表外;在打破这样你才保持了赢家的姿态刚性兑付时,也需警惕“搬家”的理财资金追求P2P、互金平台等非金融机构所主导的预期收益类产品,进而形成次生风险。

  非标或可“分类化解” 理财+非标模式是目前资管新规的争议点,同样也是银行理财公募化改造的难点。

  事实上,资管新规已为非标资产在资产管理业务中预留了空间,只是其提出了更高的要求

资管新政冲击非标理财表内外双向分流或为改管

,例如需要在监管要求下满足限额管理、风险准备金要求、流动性管理等标准。

  但在资金端净值化管理、打破刚性兑付的要求下,传统的理财非标模式无疑受到挑战。

  面对该难题,亦有不少业内人士试图选择回避,并提出“理财非标模式支持实体经济”等观点。

  21世纪资本研究院认为,“非标有助于实体经济”的理由不足以支撑非标资管模式的合理性。

  首先,非标业务所服务的实体企业债务融资,仍然可通过保本理财等银行表内方式实现;其次,理财非标模式的根本问题,并非在于资金的脱实向虚,而是源于银行信用依托理财业务实现了不受资本金管束的无度扩张,积聚了潜在的金融风险。

  我们与资管人士沟通后发现,要让理财业务与银行资产负债业务实现切割,就必须对当前非标资产的整体状态予以细化分类,并采取更有针对性的处理措施。

  目前,理财非标业务主要由两部分组成,一是面向企业端的非标信贷融资,二是资本市场结构化产品的优先级投资。

  一些银行人士认为,由于理财非标存在久期缺口,过快的产品改造带来的赎回压力,容易诱发利率债、信用债等高流动性资产抛压;同样针对投资端的“杠杆去化”也容易增加市场风险。

  我们在同银行理财、券商固收、资管等人士交流时发现,一种观点认为,鉴于不同银行理财旗下非标规模、风险、久期、利率、抵押率等要素的不同,应当“抓大放小”,根据银行理财的不同情况进行差异化处理;即对当前理财非标的整体情况、久期分布及缺口进行统调,进行分类标识。

  对于部分期限错配程度较高的理财产品,可借鉴地方债置换的思路,建立专项ABS机制,鼓励部分难以改造的理财产品所持非标进行“置换式一个天真懵懂的孩子转标”,并引入第三方中介机构完善信披机制。

  “非标转标”的实质,是为提高非标资产的流动性,给予其公允定价能力,一来为了满足净值化管理的估值要求,二来避免产品赎回压力向高流动性债券集中。

  但作为转

预制钢筋砼化粪池
沧州捷豹价格
苏州门禁考勤器材及系统生产厂家
推荐阅读
图文聚焦